[케이프투자 '중요' 리포트] 중국 전력난 미국 부채한도 디폴트 관련 전망

■ 중국 전력난

 

석탄가격 급등과 석탄 재고부족으로 중국 안의 일부 화력발전소의 가동이 중단되면서 중국의 전력난 이슈가 지속되고 있다.

 

화력발전에서 생산하는 전력은 중국에서 생산한 전체 전력의 56%를 차지하기 때문에 화력 발전소 가동 중단이 전력난으로 이어지고 있다.

 

이에 전 세계 생산공장 역할을 하는 중국공장들이 셧다운되면서 생산에 차질이 발생하고 공급 병목현상이 심화되고 있다.

 

중국의 9월 공식 제조업 구매자관리지수(PMI)가 기준선인 50 포인트를 밑도는 49.6포인트를 기록해 공급 부족현상이 경제지표 부진으로도 나타났다.

 

※ 구매관리자지수(PMI) - 제조업 분야의 경기동향 지수로 일반적으로 PMI가 50 이상이면 경기 확장, 50 미만일 경우에는 경기 수축을 의미한다.

 

중국 정부의 탄소배출 저감정책과 부족한 중국 내 석탄 재고량을 고려하면 중국의 전력난 이슈가 단기간에 해소되기는 어려울 것으로 전망된다.

 

중국의 연말 전력소비가 크지 않다는 점과 중국이 호주 대신 인도네시아, 러시아, 몽골 등으로 석탄 수입을 늘리고 있다는 점을 고려하면 전력난이 올해 4분기 이후에는 악화되지 않을 것으로 판단된다.

 

한국 기업 가운데 중국을 통해 수출하는 제조업의 경우 중국 공장 셧다운으로 인한 생산지연으로 4분기 실적이 둔화될 가능성이 존재한다.

 

제조업 비중이 높은 국내 증시의 상단을 제한하는 요인으로 작용할 수 있을 것으로 분석된다. 단기적으로 인플레이션 상승 압력으로 시클리컬 업종(화학, 에너지)이나 금리 상승 수혜업종인 은행업이 수혜를 볼 수 있다.

 

 ■ 미국 부채한도

 

미국의 FY22 임시예산안이 승인되면서 미국 연방정부 셧다운 우려는 해소되었다.

 

여전히 부채한도 이슈로 인한 미국 정부의 디폴트(채무불이행) 우려는 상존하고 있지만 데드라인인 10월18일 전에 부채한도 이슈는 해결될 것으로 판단한다.

 

우선 민주당이 예산조정권을 사용하면 민주당 상원의원(50명)으로 법안이 통과될 수 있다.

 

물론 조 맨친, 키어스틴 시네마 등 일부 민주당 의원은 반대하고 있지만 데드라인 전에는 합의할 가능성이 높다.

 

정치적으로 합의할 수 있는 사안임에도 민주당과 공화당의 의견차이로 미국 정부의 디폴트가 발생하면 신용등급 강등, 국채금리 급등, 달러의 기축통화 지위의 타격 등 초유의 사태가 발생하기 때문이다.

 

10월18일 전까지 정책 불확실성으로 증시 흐름은 횡보세를 이어갈 수 있으나 미국 국채 디폴트가 실제로 발생할 가능성은 낮다는 점은 매수의 기회로 작용할 수 있을 것으로 보인다.

 

■ 케이프투자증권의 투자전략

 

미국 10년물 금리는 1.5%대에서 다시 1.4%대로 하락하였고 하락세를 보이던 미국 증시도 소폭 반등했다.

 

중국의 전력난 우려는 다음주에도 국내 증시의 하방압력으로 작용할 수 있으나 코스피 지수 3000포인트 선은 지지할 것으로 판단된다.

 

미국 9월 ISM 제조업지수와 한국 9월 수출지표 서프라이즈는 경기 모멘텀 반등요인으로 작용하고 있기 때문이다.

 

코스피의 12개월 영업이익 전망치는 9월16일에 250.2조원을 기록한 뒤 249.3조원으로 소폭 하향 조정됐짐나 수출 지표 개선세를 고려하면 앞으로 상향 조정될 가능성이 있따고 판단한다.

 

코스피 12개월 선행 P/E는 10.5배 수준으로 2019년 연간 평균 수준을 나타내며 매우 낮은 상황이기 때문에 추가적으로 하락할 가능성은 제한적일 것으로 보인다.

 

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